Erős marad idén a forint

A vártnál nagyobb béremelkedés és gyorsabb gazdasági növekedés által keltett inflációs félelmek miatt bizonytalanná vált, csökkenti-e a jegybanki alapkamatot hétfőn a Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa. Elemzők szerint ugyanakkor idén, egész évben erős marad a forint.

A londoni befektetési bankok véleménye is megoszlik arról, csökkenti-e az alapkamtot hétfőn a Magyar Nemzeti Bank. A társaságok többsége nem számít kamatcsökkentésre ebben a hónapban. Ahol kamatcsökkentést valószínűsítenek, ott is azt gondolják, hogy a csökkentés idei mértéke kisebb lesz a korábban vártnál.

Az elemzők kedvezőtlen meglepetésként értékelték a csütörtökön közzétett, a korábbi várakozásokat jelentősen túllépő, első negyedévi és márciusi bérnövekedési adatokat. Azok tovább gyengítették a gazdaság vártnál gyorsabb bővülése miatt az utóbbi időben megingott májusi kamatcsökkentési előrejelzéseket.

A Barclays Capital befektetési csoport csütörtökön közzé tett elemzése kiemelte, hogy márciusban jóval a piac által várt 6 százalék feletti, 8,4 százalékos volt a bruttó bér éves növekedése az előző hónapban regisztrált 5,7 százalékos emelkedés után. Szerintük a magas bérnövekedés a "héják" hangját erősíti majd a monetáris tanácsban, és emiatt késhet a kamatcsökkentési sorozat kezdete.

Az elemzés úgy fogalmaz, hogy a hétfői magyarországi jegybanki kamatcsökkentés "nem eldöntött tény", és a Barclays Capital 40 százalékos valószínűséget ad egy negyed százalékpontos csökkentésnek, miközben a piac 80 százalékos valószínűséggel árazza ugyanezt.

A hétfői kamatcsökkentés ellen szóló tényezők között szerepel az is, hogy az előző kamatdöntéskor a monetáris tanács12 tagja szavazott a kamat változatlanul hagyására, és csak egy a kamatcsökkentésre. Túl nagy ugrás lenne, ha mindössze egyhavi növekedési és inflációs adatsor alapján most hirtelen hétre emelkedne a kamatcsökkentést pártolók száma - vélik a Barclays Capital elemzői.

A forint gyengülése is hozzájárulhat az alapkamat szinten tartásához

Emellett a forint 2 százalékkal gyengült az euróhoz képest az előző kamatdöntő ülés óta, ami elég lehet ahhoz, hogy az egyensúlyt a jelenlegi kamatszint fenntartása felé billentse hétfőn. A cég továbbra is 1,00 százalékpontos kamatcsökkentést vár idén, de az enyhítés kezdetét "májusnál későbbre" valószínűsíti.

Michal Dybula, a BNP Paribas bankcsoport közép-európai közgazdásza szerint a Magyar Nemzeti Bank az utóbbi időben erősen koncentrál a bérfejleményekre. Emiatt az elemző szerint késhet a kamatcsökkentés kezdete. A szakember azt várja, hogy hétfőn mégis lesz kamatcsökkentés, ám a döntést "erősen héja megfogalmazású közlemény" kíséri majd, amelyben hangsúlyt kap a bérkiáramlás.

Mindebből az következhet, hogy az egész évi csökkentés a piac által árazottnál kisebb lesz, esetleg csak fél vagy háromnegyed százalékpont. A piac ennél jóval agresszívabb kamatcsökkentési ütemet várt még az utóbbi napokban is.

Raffaella Tenconi, a Dresdner Kleinwort londoni Magyarország-elemzője szerint a csütörtöki béradatok azt mutatják, hogy a bérkiáramlási nyomás a gazdasági növekedés és a munkahelyteremtés lassulása ellenére még mindig magas, ez pedig a magas inflációs várakozás tünete lehet. Emellett a forint legutóbbi gyengülése és a másodlagos inflációs hatások még mindig magas kockázata is erősíti azt a kilátást, hogy hosszabb időbe telik, mire a drágulási ütem visszatér a célszintre.

Ennek alapján a Dresdner Bank londoni befektetési részlege azt várja, hogy a Magyar Nemzeti Bank hétfőn nem csökkent kamatot, és júniusra, sőt esetleg júliusra halasztja az enyhítés kezdetét.

Giczi József [origo]/MTI