Várakozások szerint csökkent az alapkamat

A Monetáris Tanács hétfői ülésén a gazdasági és pénzügyi folyamatokat áttekintve 9,50 százalékról 50 bázisponttal 9,00 százalékra csökkentette a jegybanki alapkamatlábat. A javuló inflációs kilátások tették lehetővé a kamat mérséklését, áll a jegybank közleményében.

Londoni feltörekvő piaci elemzők szerint a fél százalékpontos kamatcsökkentés után is van még enyhítési tartaléka az MNB-nek, mielőtt a tőkevonzó hozamelőny kritikus szintre csökkenne. Azt azonban nehéz meghatározni, hogy pontosan milyen kamatszinten van ez a kritikus pont - tették hozzá.

Olivier Desbarres, a Crédit Suisse First Boston (CSFB) befektetési csoport londoni részlegének feltörekvő piaci stratégiáért felelős alelnöke szerint a piac jelenleg még 120 bázispontnyi kamatcsökkentést áraz a következő 12 hónapra, ami méltányos várakozásnak tűnik. Ennek alapján az év végére 7,50-8,00 százalék közötti jegybanki alapkamat valószínűsíthető. Nehéz azonban pontosan megjelölni, hogy a külső portfolió-befektetők - és a devizában hitelt felvevő, és ezzel szintén a forintot erősítő hazai adósok - számára milyen kamatszint alatt veszítené el vonzerejét a magyar piac. Vélhetőleg 7,00-7,50 százalék körül sejthető az a kamatszint, ahol a forint már nagyobb nyomás alá kerülhet, és 250 forint/euró közelébe, vagy kissé e szint fölé korrigálhat - mondta a CSFB vezető térségi elemzője.

Desbarres szerint valószínű, hogy az MNB februárban inkább kivár, és legközelebb csak márciusban hajt végre újabb fél százalékos csökkentést. Befuthat egy-két csalódást keltő költségvetési szám is, ami önmagában elég ahhoz, hogy a jegybank óvatosabb legyen - tette hozzá a CSFB elemzője.

Jeff Gable, a Barclays Capital európai feltörekvő piaci stratégája szerint az Európai Központi Bank (EKB) 2,00 százalékos refinanszírozási kamatminimuma és a magyar jegybanki alapkamat között változatlanul igen nagy - és egy újabb 1,00 százalékpontos magyar kamatcsökkentés után is még 6,00 százalékpont lenne - a különbség. A Barclays Capital hivatalos előrejelzése szerint az EKB-nak az idén igen korlátozott kamatemelési mozgástere van, legfeljebb negyed-fél százalékpontnyi, tette hozzá. Gable szerint a következő egy-két Monetáris Tanácsi üléstől várható fél százalékpontos magyarországi kamatcsökkentésnél nehéz távolabbra látni. A túlzott csökkentés és a kényszerű visszafordulás kockázata miatt az MNB inkább piackövető, semmint piacvezető monetáris politikát alkalmazni, mondta az elemző.

Az Allianz csoport londoni befektetési részlege, a Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW) a hétfői kamatcsökkentés után kiadott gyorselemzésében szintén annak a véleményének adott hangot, hogy az MNB - ahogy a korábbi esetekben - ezúttal is csak a piaci várakozásokat teljesítette, úgy értelmezve azokat, hogy csökken a befektetők által megkövetelt kockázati prémium. A DrKW elismeri, hogy az infláció dinamikája erősen lefelé tart, és a jelentős hatósági áremelések elmaradása keltette erőteljes pozitív bázishatás miatt januárban és jó eséllyel még februárban is a 12 havi összevetésű fogyasztói drágulás valószínűleg drámaian csökken. A későbbi kilátások azonban már kevésbé egyértelműek; a bér- és forintárfolyam-dinamika ellensúlyozhatja az olyan inflációcsökkentő hatásokat, mint az olajárak esése, és továbbra is kihívással ér fel az idei év végi inflációnak a kijelölt 3,0-5,0 százalékos sávon belül tartása.