A vártnál kisebb a fizetési mérleg hiánya

A folyó fizetési mérleg hiánya 2,12 milliárd euró volt 2004. második negyedévében, Az ország nettó adósságállománya 26,2 milliárd euró volt a második negyedévben - közölte honlapján a Magyar Nemzeti Bank (MNB) az előzetes adatok alapján csütörtökön.

Londoni feltörekvő piaci elemzők a csütörtökön ismertetett folyó fizetési mérleg-adatokban azt a kockázatot látják, hogy a nem javuló folyó hiányt egyre inkább csak a magas hozamra játszó portfolió-tőkével lehet finanszírozni, és ez a finanszírozási kényszer, valamint az erős forint ellentétes irányokba húzza a jegybankot.

Wike Groenenberg, a Citigroup londoni befektetési részlegének feltörekvő piaci stratégája a távirati irodának a második negyedévi folyómérleg-adatok csütörtöki közzététele után azt mondta: jóllehet a számok hajszálnyival jobbak a konszenzusnál, továbbra is várható, hogy a teljes évi hiány közel lesz a GDP-érték 9 százalékához.

Groenenberg szerint az MNB igen nehéz helyzetben van, mivel a hazai kereslet kordában tartása végett magasan kellene tartania a kamatot, a forint azonban lassan megközelíti az ingadozási sáv erős végét, ami kamatcsökkentést indokol. A Citigroup szakértője szerint ez a kényszer olyan erőssé válhat, hogy a jegybank jó eséllyel akár a Monetáris Tanács következő ülése előtt is bejelenthet kamatcsökkentést, akkor is, ha tudják, hogy ezzel nem a megfelelő jelzést küldik a költségvetési politika döntéshozóinak.

A fő kockázat azonban a működőtőke-kiáramlás közepette az, hogy a forint gyengítéséhez elégséges mértékű - 2-3 százalékpontos - kamatcsökkentés esetén a portfolió-befektetőkben csökkenni fog a hajlandóság a magyar fizetési mérleghiány finanszírozására - mondta Groenenberg.

Michal Dybula, a BNP Paribas térségi elemzője szerint azonban, ha a folyó fizetési mérleg és a költségvetés hiánya nem fog nagyon gyorsan csökkenni, akkor valami másnak kell korrigálnia, hogy a makroegyensúly helyreálljon és ez a valami jó eséllyel a forint lesz. Dybula szerint ezért a forintot jelenleg meglehetősen erős árfolyamkockázat terheli, az árfolyam 255-260/euróig is gyengülhet, ami azzal a kockázattal is jár, hogy az MNB nem fog kamatot csökkenteni.

A BNP Paribas elemzője a magyar fizetési mérleghiány külső finanszírozásában azt a kockázatot is látja, hogy időközben meg fog indulni a kamatemelés az euróövezetben is, csökkentve a magyar hozamelőnyt.