Nézze meg a sporthíreket is
Iratkozzon fel hírlevelünkre Nézze meg a sporthíreket is
A font reakciója a kilépésről szóló döntésre jórészt beteljesítette a piaci várakozásokat. A leértékelődés elsősorban a dollárral szemben volt drasztikus: a szavazás zárását követően megjelent első közvélemény-kutatási eredmények után (ezek még a maradáspárti vélemények minimális többségéről szóltak) felkúszott az 1,50-es szintig, ezt követően azonban (ahogy sorra jelentek meg az egyes körzetek végeredményei) úgy esett a font, mint a kő: a jegyzés 1,31-1,32 dollárig szakadt.
Azt, hogy ez nem lesz könnyű éjszaka, sejteni lehetett. A meghatározó központi bankok készültek is, és valamelyest tudták kezelni a helyzetet (10-11 százalékot szakadt a font azon az éjszakán a dollárral szemben). A svájci jegybank például eurót vett frank ellenében, hogy valamelyest mérsékelje a frank erősödését, hiszen a befektetők ilyen piaci helyzetben keresni kezdték az úgynevezett „menedékdevizákat” is.
A központi bankok aktivitásának köszönhetően a font a dollárral szemben a következő napokra beállt az 1,32-1,36-os sávba.
Ez a korábbi időszakokhoz képest még mindig rendkívül alacsony, és a deviza mozgása továbbra is hektikus maradt, bár a szavazást követő napok szélsőséges volatilitása szignifikánsan csökkent. Az opciós piacok is normalizálódtak, a font-dollár (GBP/USD) és az euró-font (EUR/GBP) devizapárokra kötött opciókból (vételi, illetve eladási jogokból) számított volatilitások az extrém 18–30 százalékos szintekről a februárban, illetve márciusban tapasztalt 10–12 százalékra estek vissza – foglalta össze a kialakult helyzetet Ötvös Mihály.
Az, hogy mi történik majd, még több mint egy hónappal a szavazás után sem világos. A bizonytalan helyzetben
a brit fizetőeszköz továbbra is a gyengülés felé hajlik.
Az ezt alátámasztó érvek közül Ötvös Mihály egyet emelt ki: Nagy-Britannia fizetésimérleg-hiánya nagyon magas, erős tőkebeáramlásra lenne szükség. A kilépés a közösségből ugyanakkor együtt járhat azzal, hogy sok cég elhagyja a szigetországot, mert nem élvezhetik az uniós tagsággal együtt járó előnyöket, a meglévő társaságok pedig a beruházások elhalasztásáról dönthetnek. Ez a fizetési mérleg további romlását vetítheti előre, amely már jelenleg is az elmúlt 25 év legnagyobb GDP-arányos deficitjét (5,5–6%) mutatja.
Léptek a hitelminősítők
A hitelminősítők a népszavazás után azonnal léptek is: a Standard & Poor's az addigi, lehető legmagasabbnak számító AAA-ról két fokozattal, AA kategóriába vágta vissza – negatív kilátás mellett – az Egyesült Királyság adósminősítését. És további lépések is jöhetnek – emelte ki Ötvös Mihály: a Fitch Ratings és a Moody's is kilátásba helyezte a brit államadós-besorolás felülvizsgálatát.Pozitívumként lehet ugyanakkor megemlíteni, hogy a meglepően gyors kormányfőváltásnak köszönhetően
az elhúzódó belpolitikai válság és a hozzákapcsolódó politikai döntésképtelenség kockázata gyakorlatilag megszűnt.
(Bár egy újabb skóciai népszavazás a királyságtól való leválásról még borzolhatja a kedélyeket.) Ez némileg visszatükröződött a font dollárral szembeni árfolyammozgásában is, hiszen egy átmeneti 1,30 alá történő „benézés” után jelenleg az 1,30–1,35 közötti szélesebb sávban próbál maradni a kurzus.
A font 3–6 hónapos távlatban a szakember szerint a dollárral szemben időszakonként akár az 1,25 dolláros szint alá is szakadhat, az euróval szemben pedig a szavazás után beállt 0,84–0,86 fontos sávot felfelé áttörve a 0,90 fontos szintet is megütheti. Mindez font-forint viszonylatban azt jelentheti: nem kizárt, hogy a brit deviza árfolyama 350 forintig süllyed.
Lehetnek persze megugrások, bár ezek valószínűsége meglehetősen kicsi – tette hozzá Ötvös Mihály, egy-egy kedvező hír hatására a font a dollárral szemben megközelítheti az 1,40-1,42 dolláros értéket, amely azonban sokak számára már attraktív szint lehet a font eladására. Egy ilyen mozgás a forintpiacon 400 forinthoz közelítő fontárfolyamot eredményezhet.
Ennek esélye azonban lényegesen kisebb, mint a további, fokozatos gyengüléseknek, hiszen 1 hónap után
még nehezen ítélhetők meg a brexit tényleges hatásai a szigetország gazdaságára.
Emiatt pedig a befektetők egyelőre óvatosak a font vásárlásával kapcsolatban.
Túl gyenge már a font
Matematikai modellek alapján a font 6-7 százalékkal alulértékelt. E tényre alapozva azonban Ötvös Mihály szerint a jelenlegi helyzetben hibás lépés lenne befektetési döntést hozni. Mint azt kiemelte, egy-egy deviza akár hosszú évekig is foroghat az adott ország alap gazdasági paraméterei által meghatározott érték alatt (vagy például, ahogy azt a svájci frank mozgása egyértelműen igazolja, felett).A következő hónapokban elsősorban az angol központi bank, a Bank of England monetáris politikai döntéseit, a szavazást követő hónapokban publikált gazdasági adatok alakulását (kiskereskedelem, infláció, munkanélküliség, gazdasági növekedés) érdemes figyelni. Emellett természetesen fontosak lehetnek azok a hírek, amelyek az EU-val a kilépés részleteiről folytatott tárgyalásokról szólnak.
A Bank of England legközelebbi ülése augusztus 4-én lesz.
A piaci szereplők egyértelműen az eddig 0,5 százalékon álló alapkamat 0,25 százalékra csökkentését várják,
további lehetőségként pedig nem kizárható, hogy a jegybank növeli az eddig rendelkezésére álló állampapír-vásárlási keretet, hogy ezzel is több pénzt pumpáljon a gazdaságba. Ezek mind fontgyengítő tényezők lehetnek, de nagyrészt már beépültek a várakozásokba.
A gazdasági adatok frontján a kilátások nem túl biztatóak, az Egyesült Királyság várhatóan csak nehezen kerülheti el a gazdasági visszaesést, a következő 6–12 hónapban a gazdasági adatok recessziót mutathatnak.
Hosszabb távon azonban a gyenge font és a monetáris lazítás jótékony elegyének köszönhetően már megindulhat a növekedés.
A kilábalást természetesen jelentősen befolyásolhatja, hogy mikor kezdődnek meg a tárgyalások a kilépés részleteiről (jelenlegi hírek szerint csak 2017 elején), és milyen új megállapodásokat tudnak kötni az EU-val.
A devizapiaci szereplők számára elsősorban az angol bankoknak az EU-s bankrendszerhez kapcsolódását érintő kérdések és a szigetországi vállalatok közös piaci tevékenységének (újra)szabályozása lesznek a fókuszban. Szintén izgalmas terület és a font árfolyamát jelentékenyen befolyásoló esemény lehet, hogy London vajon meg tudja-e őrizni pénzügyi központ szerepét, vagy a következő években valamelyik kontinentális nagyvárosba (Párizs, Frankfurt) települnek át az eddig a Cityben tevékenykedő pénzügyi intézmények.
Összefoglalásként a CIB Bank szenior deviza-üzletkötője szerint a fentiek alapján
a befektetőknek egyelőre ajánlott kerülni a brit fizetőeszközt.
Azok, akiknek fontban van megtakarításuk, vagy esetlegesen a brit fizetőeszközben keletkezik jövedelmük, az időszakonként kialakuló tetőket (jelen helyzetben ez font-forint viszonylatban a 385-395 forinthoz közeli árfolyamot jelenti) érdemes kihasználni arra, hogy mentsék, ami menthető.
3–6 hónapos időtávban még a font lassú leértékelődése várható,
elsősorban az amerikai dollárral szemben, ami talán az 1,20–1,25 dollár közötti sávban állhat majd meg, és innen fordulhat vissza.
Az euróval szemben kicsit összetettebb a helyzet, hiszen maga az unió jelenleg is folyamatos problémákkal küzd, és egyáltalán nem lehet kizárni, hogy a következő egy évben kipattan valamilyen válság. Ebben az esetben az euró alulteljesítő lehet a dollárral és a fonttal szemben is, ami az EUR/GBP árfolyamot visszaterelheti a 0,80-as szint alá. Nyugalom esetén az aktuális 0,8450-es szintről a már említett 0,90-ig gyengülhet a font az európai közös devizával szemben.
A cikk megjelenését a CIB Bank támogatja.
