Néhány szó dönthet a piacok sorsáról

WASHINGTON, DC - JUNE 17: Federal Reserve Bank Chair Janet Yellen holds a news conference following a meeting of the the Federal Open Market Committee at the Fed June 17, 2015 in Washington, DC. The FOMC, the policy-making arm of the Federal Reserve, decided to hold interest rates at zero and gave no information about when it might raise rates for the first time in nine years. Chip Somodevilla/Getty Images/AFP

Az év eleje óta tartó piaci felfordulás miatt sok elemző arra számít, hogy az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed visszafogja magát az idei kamatemelésekkel. A szerdai kamatdöntő ülés legfontosabb pontja ismét az lesz, hogy a Fed milyen kommunikációval áll elő, vagyis hogy a „galambok” vagy a „héják” kerekednek-e felül, azaz, hogy a lazítás vagy a szigorítás hangja dominál majd.

Komoly esély van arra, hogy a Fed ma közép-európai idő szerint az esti órákban megjelenő januári közleménye nem lesz annyira „galamblelkű” (vagyis lazító hangvételű), mint amennyire a piaci szereplők várják – mondja Michael Hanson, a Bank of America Merrill Lynch közgazdásza.

A megkezdett kamatemelési ciklus irányának tartása tűnhet a legvonzóbb lépésnek a Fed számára, mivel egyelőre nem világos, hogy az amerikai részvénypiacon beálló turbulencia milyen hatással van az amerikai gazdaság kilátásaira – hangsúlyozza elemzésében Greg Robb, a MarketWatch publicistája.

Ezt az álláspontot erősítik meg más elemzők is.

„A Fed nem fogja alapjaiban megváltoztatni a gazdasági előrejelzését 14 kereskedési nap alapján"

,jelezte Chris Probyn, a tate Street Global Advisors vezető közgazdásza.

A nagy ellentmondás

A közgazdászok körében egyébként elterjedt nézet, hogy a piac most túlságosan aggódik az alacsony olajár és Kína miatt, de ettől

az amerikai gazdaság még alapjaiban jól teljesít.

A munkaerőpiac ugyanis erős, a fogyasztás pedig egészen szépen elzakatol.

Az amerikai jegybank épülete Forrás: AFP / Getty Images

A piac egyébként a mostani üléstől az eladási hullám előtt sem vártak kamatemelést, és egyre többen arra számítanak, hogy a jegybank által korábban előrevetített idei négy szigorításból csupán egy valósulhat meg. A Fed lépéseire fogadó kereskedők most úgy látják, hogy

a szeptemberi ülés az első olyan, ahol 50 százaléknál magasabb az esélye egy kamatemelésnek.

Jönnek a „nyelvész” befektetők

Mindazonáltal különösen érdekes lesz, hogy a Fed kommunikációja megváltozik-e, és ha igen, mennyiben a héten és a közeljövőben. Noha most arra számítanak az elemzők, hogy a központi bank továbbra is jelzi majd, hogy a kockázatok kiegyensúlyozottak, és

lényegében nincs nagy baj a gazdasággal,

Janet Yellen, a Fed elnöke hamarosan szembe kell, hogy nézzen a keményebb kérdésekkel is: február 10-11-én meghallgatja a Kongresszus a monetáris politikáról.

Ez utóbbi azért lesz különösen érdekes, mert most nem lesz sajtótájékoztató, csupán közleményt ad majd ki a Fed. Ezt sem szabad azonban lebecsülni kommunikációs szempontból, mert vannak olyan elemei, melyek különösen fontosak a várakozások kialakulásában.

Mi lesz a pénzbőséggel? Forrás: Imaginechina/Xie zhengyi - Imaginechina/Xie Zhengyi

A Deutsche Bank például kidolgozott egy elemzési módot, amellyel a Fed kamatdöntő ülései utáni kommunikációt mérik. Ezzel pedig rávilágítottak, hogy a Fed a decemberi kamatemelése mellett sokkal inkább „galamblelkű” kommunikációval állt elő, mint októberben. A közlemények 3 hónapos mozgóátlaga egyébként továbbra is

következetesen a lazító hangvétel

irányába mutat – írja a MarketWatch.

Alapok és kockázatok

Noha a bank elemzői megjegyzik, hogy a közlemények hangvétele összhangban van a meghirdetett „fokozatos” szigorítással, két olyan speciális elem van, amelyre érdemes figyelni. Az egyik a gazdaság jelenlegi állapotára vonatkozó leírás, a másik pedig a kockázatokkal kapcsolatos megítélés.

Decemberben a Fed az előbbiről azt közölte, hogy a gazdasági teljesítmény

„mérsékelt ütemben bővül”,

míg a kockázatok kapcsán a „kiegyensúlyozottságot” hangoztatták.

A jelenlegi piaci volatilitás és turbulencia idején különösen izgalmas lesz, hogy a Fed visszatér-e valamilyen mértékben a tavalyi kommunikációjához. A szeptemberi piaci felfordulás után a jegybank ugyanis kiemelte, hogy a „jelenlegi globális és pénzügyi piaci fejlemények némileg visszafoghatják a gazdasági aktivitást, és rövid távon valószínűleg további nyomást helyeznek az inflációra.”

Mindent összevetve tehát a piaci szereplők valószínűleg nem a konkrét döntés alapján reagálnak majd a Fed bejelentésére, hanem

a szavakon lovagolnak majd.

A legfontosabb kérdés ugyanis az, hogy az amerikai jegybank milyen bátran folytatja idén a monetáris normalizálást, miközben a piac ki van éhezve a további likviditásra.