Nagyot hasalt az OTP

Jóval átlag feletti forgalom mellett zuhant ma 4,7 százalékot az OTP, mondhatni nagyon megfeküdte a befektetők gyomrát a jegybank devizahiteles ügyben tett javaslata. Korlátok közé szorítanák a hiteleken elérhető kamatmarzs nagyságát, ami hosszú távon is nyomás alá helyezhetné a profitabilitást. Nem csoda, hogy az árfolyamgát kiszélesítése miatti lila köd már pusztán egy javaslat hatására is elszállt, meglátjuk, hogy a globális eufória képes lesz-e szépíteni az árfolyamon.  

A jegybank stabilitási jelentésének főbb üzenetei:

• A mérlegüket leépítő nagybankok aktivitásának egy részét a piac kisebb szereplői átvehetik, ez azonban ezen intézmények tőkeellátottságának és finanszírozási képességének megerősítését feltételezi.
• A háztartások devizában való eladósodottsága jelentős pénzügyi stabilitási kockázatot hordoz, így annak kezelése valamennyi szereplő érdeke. Az árfolyamkockázat kezelése (kiiktatása) és az adósok terhének csökkentése valamennyi szereplő érdeke.
• A háztartások jelentős részét csak az árfolyamkockázat végleges kivételével lehetne a „becsábítani” az árfolyamgát rendszerébe. Ehhez viszont szükséges az árfolyamgát intézményének akár jelentősebb átalakítása, aminek keretében az igénybevétel idejét ki kellene terjeszteni, miközben a gyűjtőszámlán felhalmozódó hitelek kérdését is rendezni kellene.
• Egy lehetséges program kiegészülhet a hitelek kamatozásának szabályozásával. A bankok egyoldalú hitelkamat emelése jelentős terheket rakott az ügyfelekre: a hitelkamatok átlagosan 2 százalékponttal lettek magasabbak a már meglévő állományon a válság kezdetétől, ami önmagában mintegy 20 százalékkal növelte meg a törlesztőterheket. Az egyoldalú kamatemelés a jövőre vonatkozóan orvosolható lenne a jelenleg kormányrendeletben szabályozott átlátható (referenciakamathoz rögzített fix feláras) árazásnak a már meglévő hitelekre történő kötelező érvényű kiterjesztésével is, aminek során a benchmark felett felszámítható marzsot is korlátok közé lehetne szorítani.
• A nemteljesítő állományok kezelésének felgyorsítása is elengedhetetlen. A NET aktivitásának érdemi növekedése mellett szükséges a magán/családi csőd intézményének minél hamarabbi bevezetése.
• A hazai bankrendszert tartósan gyenge jövedelmezőségi kilátások jellemzik, ami az egyes banki szereplőket stratégiájuk újragondolására késztetheti. Ez a piac konszolidációját eredményezheti, aminek során a jelenlegi kisebb bankok és szövetkezeti hitelintézetek érdemben növelhetik piaci részesedésüket, és új szereplők megjelenése sem zárható ki.

Tudja meg, hogyan tőzsdéznek a profik!

Hallgassa meg egy hivatásos befektető tippjeit, lesse el kedvenc fogásait az Investor.hu befektetői klubján!

Időpont: 2013.november 14., 17:30
Helyszín: K&H Székház,
(1095 Budapest, Lechner Ödön fasor 10.)

A rendezvény INGYENES, az alábbi gombra kattintva jelentkezhet rá.

Nagy port kavart

A jegybank jelentése nagy port kavart az OTP piacán, a részvény árfolyama 5 százalékos mínuszban is tartózkodott, nem elhanyagolható 12 milliárd forintos forgalom mellett. A befektetők reakciója teljesen érthető, hiszen a jegybank olyan javaslatokkal állt elő, amik – azok törvénybe foglalásával – a bankok pénztárcáját jelentősen rövidíthetik.

Ilyen például a kamatmarzs korlátok közé szorítása. Nem tudjuk, hogy pontosan milyen korlátokra gondol a jegybank, de ha a jelenleg irányadónál alacsonyabbra, az értelemszerűen azonnal, ráadásul tartósan ronthatja a bank profitkilátását. Bár az elmúlt években a külföldi leánybankok eredmény hozzájárulása is szépen nőtt az OTP-nél, a nettó kamatbevételeknek 42 százalékát még mindig Magyarországon szerzi a bank.

Forrás: Investor.hu

Vagyis a külföldi egységekben hiába tartja magasan a bank a nettó kamatmarzs szintjét (mostanra az orosz mellett az ukrán és bolgár kamatmarzs is magasabb a magyarnál), ha Magyarországon csökkenteni kényszerül, azt meg fogják érezni a csoportszintű számok.

Forrás: Investor.hu

Mit jelenthet ez a banknak?

Ha például 800 milliárd forintnyi érintett devizahitelből indulunk ki, és 1 százalékpontos kamatmarzs szűkülést feltételezünk, az az adóhatással is kalkulálva (örökjáradék szerű számítással) 65 milliárd forintot hasíthat ki az OTP piaci értékéből, amit a mai kereskedésben be is árazott a piac.

Forrás: Investor.hu

Fontos persze azt is megjegyezni, hogy akár ennél nagyobb kamatmarzs csökkenés is elképzelhető, de azzal is érdemes kalkulálni, hogy az ügyfelek fizetési fegyelme a csökkenő törlesztőrészletek hatására nagy eséllyel javul. Ha például emiatt 10 százalékkal kevesebb céltartalékot kell képeznie a banknak, úgy láthatóan a mai árfolyam esés az 1 százalékpontnál nagyobb kamatmarzs csökkenést kezdett árazni.

A pontos hatás számszerűsítése igen nehéz, ráadásul egyelőre egy javaslatról van szó csupán. Arra mindenesetre elégnek bizonyult, hogy némi kijózanodás induljon a bank piacán. Az árfolyamgát kiszélesítését követően már egyébként is túlzó volt a befektetők öröme, ami annak ellenére mutatkozott, hogy a devizahiteles probléma kezelésének mikéntjét még mindig nem ismerjük.

Forrás: Investor.hu

Igaz, hogy a legrosszabb forgatókönyvet valószínűleg elkerülhetik a bankok, de látható módon vannak még fájó megoldások a kalapban. Egy, a kamatmarzs zsugorodását okozó lépés például tartósan helyezne nyomást a profitabilitásra (csendben megjegyezzük a fenti számítások csak a devizahitelekre vonatkoztak, az egész hitelállományra vonatkozó kalkulációk ennél sokkal rosszabb képet festenek), miközben a családi csőd intézménye is csak a bank pénzhez jutásának folyamatát nehezítheti, igaz az már eddig sem volt zökkenőmentes.

Mi lesz az OTP-vel?

Az árfolyam a kitörési szintig és a 200 napos mozgóátlagig tesztelt vissza, vagyis a mostani szintek még képesek lehetnek megfogni az esést. A közelgő gyorsjelentés és a levegőben lógó devizahiteles mentőcsomag miatt azonban jelentősek az OTP körüli kockázatok, kérdés el tudnak-e menni ezek mellett a befektetők?

Az OTP árfolyama (Ft)

Forrás: Bloomberg, Investor.hu