A növekedés megtorpanását várja a Merrill Lynch

A magyar gazdaság növekedési ütemének 3 százalék alá csökkenését várja 2005-re az egyik vezető befektetési csoport londoni elemző részlege, amely szerint azonban a jegybank ezzel együtt is rákényszerülhet a monetáris enyhítési kurzus visszafordítására, ha a makrohiányokat fedező külföldi portfolió-befektetők kockázatvállalási hajlandósága a zsugorodó hozamelőny miatt hirtelen elpárolog.

A Merrill Lynch szerdán Londonban kiadott havi közép-európai feltörekvő piaci körképe szerint már az éves összevetésű harmadik negyedévi növekedést is csak a mezőgazdaság tartotta 3 százalék felett; ha nincs a kivételesen jó, 12 havi összevetésben 38 százalékkal növekvő terméshozam, ami 1,8 százalékpontot adott hozzá az éves alapon számolt negyedéves GDP-növekedési ütemhez, a harmadik negyedévi növekedés csak 1,9 százalék lett volna az egy évvel korábbihoz képest.

Az elemzés szerint a nemzetgazdaság összes többi szektorában lassult a növekedés a harmadik negyedévben: az ipar teljesítménye az első félévi 6,7 százalékos éves átlag után 3,2 százalékkal, az építőiparé 8 százalék helyett 3,8 százalékkal, a szolgáltatási szféráé 2,6 százalék után 2,4 százalékkal nőtt.

A Merrill Lynch szerint ugyanakkor a tavalyi negyedik negyedévben az éves GDP-növekedés valószínűleg még elérte a harmadik negyedévi 3,7 százalékot, gyűlnek azonban azok a jelek, amelyek a növekedés erőteljes lassulására utalnak a következő negyedévekben. A cég előrejelzése szerint ennek alapján a magyar gazdaság 2005 egészében valószínűleg csak 2,6 százalékkal - jóval a konszenzus alatt - bővül majd a 2004 egészére várt 3,9 százalék után.

Az elemzés szerint a dezinflációs folyamat gyorsul, és bázisa szélesedik; a következő hat hónapban jelentős inflációcsökkenés valószínű. Ha nem kellene számolni a januári hatósági áramdíjemelés hatásával, ami várhatóan 0,3-0,6 százalékpontot tesz hozzá az éves szintű inflációhoz, már az idei első negyedévben 4 százalék alá csökkenne az éves összevetésű fogyasztói áremelkedés, így azonban az első három hónapban még 4,0-4,5 százalék várható - áll a Merrill Lynch szerdán Londonban kiadott térségi elemzésében.

A magyar folyómérleg-helyzetről szóló fejezetben a cég említést tesz arról a több mint 1 milliárd eurós - a GDP 1,3 százalékának megfelelő -, vámraktárban lévő importtételről, amelyet az MNB kivett a mérlegből. A Merrill Lynch szerint ez előrevetíti az elmúlt néhány negyedév folyómérleg-adatainak felfelé módosítását; a cég ennek alapján a 2004-es egész évi GDP-arányos folyó hiányt 9,5, a 2005-öst 10,3 százalékra jósolja a jelentésben.

A Merrill Lynch - jóllehet rövid távon még további enyhítésre számít, 8,00 százalékos jegybanki alapkamattal - már az év közepétől a folyamat megfordulását és decemberre ismét 9,00 százalékos MNB-kamatot jósol, ugyanannyit, amennyit az idei első negyedévre. Ez az év végén az előrejelzés szerint 6,25 százalékpontos pozitív kamatrést jelent majd az akkori euróövezeti rátához képest, ami arra utal, hogy a Merrill Lynch az év végére 2,75 százalékos EKB-kamattal számol.